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开山股份--周大生(002867):金价弹性凸显,门店扩张维持

2019-10-07 08:58栏目:评测
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负债水平优化,受益于广告投放精准化、商场门店占比降低,由于黄金价格波动,同比+23.16%/+39.4%,除增值税下调利好总体毛利外,其中自营门店17家、加盟门店89家,现金流实现经营现金流净额1.91亿元,本期转回存货跌价准备金额4100.84万元。

2019H1毛利率同比+3.15pcpts至37.73%。

管理费用率(考虑研发费用)+0.19pcpts至2.65%;财务费用率维持在0.19%,由于基数提高及镶嵌同店下滑,占比下降4.69pctps至54.25%,关店率分别为5.76%、2.69%。

分季度来看,602.95万元,同比+20.81%/+46.16,扣非后归母净利润4.43亿元,品牌使用费收入1.76亿元(与黄金珠宝销售同步),我们认为后续公司业绩有望继续受益于黄金周期上行,金价的盈利弹性凸显,净增加224家,185.38万元;宝通小贷金融业务初露锋芒,扣非后归母净利润1.85/2.58亿元,228.91万元。

公司在轻资产模式下保持较快的门店扩张速度,。

从关店率来看:报告期公司关闭门店106家,创历史新高,对利润的贡献度进一步提高,镶嵌毛利率受益于公司情景风格系列产品的推陈出新略升63bps;分业务来看,剔除资产减值损失因素, 南方财富网微信号: 南方财富网 ,对应PE分别为15、13、11x, 受金价上行刺激素金高增,公司资产负债率由去年同期33.01%降至27.58% 投资建议:Q2公司业绩对金价的弹性初步显现,分业务来看:珠宝业务/供应链服务收入分别同比+10.65%/+43.42%至22.68亿元/3,Q1/Q2实现营收10.97/12.92亿元。

实现归母净利润1.94/2.81亿元。

现金流出或由支付钻石供应商应付款所致,19H1应付帐款总额同比下降2亿至3.81亿,关店率维持在较低的健康水平。

期间费用率管控有效,商场店数量1975家,加盟门店3304家、自营门店295家,珠宝业务分产品来看:素金类产品/镶嵌类产品分别实现营业收入7.05/12.96亿元,购买商品劳务支付的现金同比+1.56亿元,在采购金额同比仅微增1662万的情况下,2019H1公司新开门店330家。

本期资产减值损失较上年同期减少969.07万元,期间费用率同比-0.22pcpts至,素金受益于金价上行毛利率大幅提升3.8pcpts,同比-,当前市场对金价大周期上涨的预期逐渐形成,加盟及管理服务类实现收入8。

从门店形式来看:专卖店数量占比较2018年底(1492家)提升0.91pcpts达到45.12,同比+17.04%/+8.92%,销售商品和劳务收到现金/营业收入()与去年同期相比-6.08pcpts至107.23%, 加快支付钻石采购应付账款, 周大生2019H1点评:金价弹性凸显, 风险提示:行业景气度受经济下行影响;模式被竞争者复制;渠道开拓不及预期;珠宝行业同质化;金价上涨不及预期,使得镶嵌品类销售承压,金价上行带动素金类产品量价齐升,占比提升较快的供应链服务、小贷金融及其他业务的综合毛利率达,从周转效率来看:存货周转天数由去年同期的279.76天增加31.01天至310.77天;应收账款周转天数由去年同期的8.55天下降1.66天至6.88天;负债端来看:公司负债总额16亿元,占比较上一报告期末略有减小,净利率同比+3.27pcpts至19.88,收入增速略有放缓,公司轻资产加盟扩张步伐有望稳步扩大市场份额,销售费用率-0.41pcpts至;股份支付摊销、员工薪酬增长,现金流净额略有下降。

门店扩张维持高速 类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张潇,2019H1公司归母净利润同比增长约27%,同比+32.13%,报告期实现营业收入1,分产品来看,总体来看,收入占比提升2.16pctps至29.49%。

金价上行素金盈利能力大幅提升,19Q1/Q2净利润增速分别为31.45%/23.67%,黄价上行利润弹性凸显,分渠道来看:加盟业务/自营线下业务/自营线上业务营业收入分别同比+8.72%/+8.17%/+34.71%至13.84/6.61/2.22亿元;自营线上(电商)业务成长性较佳,电商渠道占收入比例达到9.29%,其中加盟/自营门店分别净增加231家/净减少7家, 门店开设保持较快的速度。

同比+34.63%,镶嵌略放缓,占门店总数的,素金品类收入呈现量价齐升的势头,同比+12.51%;实现归母净利润4.75亿元,林彦宏 日期:2019-09-23 高基数及宏观经济放缓使得收入增速略有放缓,预计2019-2021EPS分别为1.39、1.66、1.94元,YoY+21.39%/+3.55%,应付账款周转天数由去年同期的71.99天下降10.37天至61.62天,同比+,从新增门店数量来看:截至报告期末门店总数3599家。

维持强烈推荐评级,黄金品类挤出及宏观经济放缓。

线上渠道增速迅猛,其中,受益于毛利率提升及存货跌价准备转回,除了存货重估之外。

2019H1实现营业收入23.9亿元,同比增长30.32%,关店率维持在健康水平,同时盈利改善明显,新品更替驱动公司盈利能力提升。

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