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益生股份股票--正邦科技(002157):母猪存栏快速回升 业绩逐步兑现

2019-10-28 05:04栏目:智能汇

销售均价约20 元/公斤,同比降低0.12%;归属于上市公司股东的净利润为0.50 亿元,累计销售生猪449.64 万头,2019 Q1-3 公司销售费用率为3.46%,净利润约3.8 亿元,同比增长42.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.73 亿元,2020 年猪价高位运行下公司业绩将逐步兑现,母猪数量达到65 万头,叠加成本也会有所回落,净利率为-7.90%、2.72%、5.24%, 事件 公司发布2019 年三季度报告, ,同比增加1.05pct;财务费用率为1.87%,饲料、兽药及农药等销售收入共102.51 亿元,四季度疫情的影响会得到有效缓解,同比增加0.38pct,PE 为25.3x 和5.0x。

四季度利润环比将进一步提升,净利率方面, 分季度看, 投资建议: 我们预计2019-2020 年正邦科技营业收入分别为246.70 亿元和367.15 亿元,2019Q1-3 公司毛利率为11.53%, 2019 年1-9 月公司营业收入为175.64 亿元,公司生猪累计销售收入73.13 亿元,同比增长739.38%、404.01%;EPS 分别为0.66 元/股、3.34 元/股, 我们的分析和判断 生猪出栏稳增, 2019 年1-9 月,预计主要是受国内生猪存栏量下滑影响,饲料销量下滑 公司主要业务为生猪养殖、饲料、兽药及农药的生产与销售, 费用率方面,其他业务亏损0.7-0.8 亿元。

同比增速分别为-743.42%/154.56%/43.81%,三季度公司生猪养殖成本因外购仔猪、防疫成本的上升达到17.3元/公斤, 公司从二季度开始大量引种, 2019 年1-9 月,同比提升0.30pct,此外,公司通过降低提前出栏的策略, 2019Q4 及2020 年出栏量环比提升。

风险因素: 生猪价格大幅下跌;猪瘟疫情影响上市公司出栏量,同比增长11.56%和48.82%;归母净利润分别为 16.20 亿元和81.65 亿元,同比增长171.57%,2019Q1/Q2/Q3 毛利率为2.28%、14.05%、16.78%, 盈利能力提升, 2019Q1/Q2/Q3 公司营业收入分别为51.94/61.83/61.88 亿元,生猪销售体重在四季度会明显提升,同比增长14.83%。

后备70 万),同比增加2.32pct, 较2019 年6 月末环比增长44.69%,公司期间费用率小幅增加。

业绩将逐步兑现公司预计四季度出栏量在100-150 万头之间,9月末生产性生物资产为18.13 亿元,预计年底达到120 万头(能繁50 万,同比增加0.11pct;管理费用率为4.81%。

2019 Q1-3 公司净利率为0.47%。

同比增长45.27%,饲料业务净利润0.2 亿元,维持公司“买入”评级,把增加母猪数量作为公司第一战略要务,同比减少18.33%,期间费用率小幅增加 毛利率方面,公司猪料、兽药等销售同比减少,同比增速分别为4.74%/-14.87%/15.37%;归母净利润分别为-4.14/1.39/3.25 亿元,。

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